SEC提议允许区块链作为官方证券账本

美国证券交易委员会（SEC）提议用新框架取代沿用数十年的过户代理人规则，该框架将承认区块链账本为官方证券所有权记录。

美国证券交易委员会（SEC）提议用新框架取代沿用数十年的过户代理人规则，该框架将承认区块链账本为官方证券所有权记录。

区块链数据库可能成为代币化证券在法律上认可的所有权记录。

发行人可能不再需要单独的链上和官方股东账本。

身份检查和转让限制将继续适用于基于区块链的证券。

SEC已开启为期60天的公众评论期，将于11月初结束。

SEC提议可能消除重复的所有权记录

SEC表示，其提议的过户代理人改革将承认电子数据库（包括分布式账本）为可以保存证券所有权官方记录的系统。这一变更将更新在基于区块链的证券进入美国资本市场之前制定的规则。

在许多当前的代币化模型中，链上代币不作为所有权的最终法律记录。过户代理人和发行人反而在区块链之外维护单独的股东登记册，而数字代币在链上跟踪转让。

运行这两个系统要求各方在交易后比较其记录。区块链账本与具有法律效力的登记册之间的差异可能导致关于哪一方拥有基础证券的不确定性。

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根据SEC的提议，符合条件的区块链账本可以成为主要的所有权记录，而不是平行数据库。过户代理人可以使用该账本来注册持有人并记录变更，而无需在另一个系统中重新创建每笔交易。

代币化基金平台Centrifuge的首席法务官Eli Cohen表示，该计划可以将现有的“两步”模式简化为“一步”流程。据他评估，一旦规则允许，区块链本身就可以作为主证券持有人文件。

这一变更仍是一项提议，不会自动批准每个区块链网络或代币结构用于官方记录保存。使用该技术进行操作的过户代理人仍然必须符合SEC关于注册、记录准确性、资产保护和监管报告的规定。

区块链记录不会使证券变得无需许可

虽然公共区块链可能允许任何人查看其交易历史，但记录在其上的证券仍将受美国所有权和转让规则的约束。

注册链上过户代理人Fairmint的首席执行官Joris Delanoue表示，合规控制措施仍将位于资产的操作结构内部。代币化证券可能需要身份验证、投资者资格检查，以及限制向未经批准的钱包进行转让。

过户代理人仍将负责维护准确的所有权信息，并处理无法通过普通代币转让完成的变更。此类职责可能包括处理继承、回应法律通知以及在股东去世后更新记录。

据Delanoue称，基于区块链的处理可以将某些行政操作所需的时间从三到五天缩短至大约一天。该技术将改变所有权指令的记录和处理方式，但不会免除过户代理人的法律责任。

智能合约还可以在交易到达账本之前执行某些限制。根据证券及其发行条款，如果钱包未完成所需的检查或收件人无权拥有该资产，转让可能会被阻止。

对于美国投资者而言，这种区别将受监管的代币化证券与可以在钱包之间自由移动的加密资产区分开来。区块链条目可能成为官方所有权记录，但所有者仍需满足附加在证券上的规则。

代币化证券可能获得单一的所有权数据来源

据Cohen对该提议的评估，允许一个账本作为官方登记册，可以消除每次转让后协调两个所有权数据库的需要。

过户代理人目前执行的功能不止记录购买和销售。SEC的投资者指南指出，他们跟踪所有权变更，维护发行人记录，并向注册持有人分配股息等付款。

使用区块链作为主要记录可以将交易历史和具有法律效力的股东名单置于同一系统中。发行人和过户代理人仍然需要控制措施来纠正错误、回应法院命令，以及在投资者丢失控制钱包所需的凭证时恢复访问权限。

SEC的提议还引发了关于不由过户代理人单独控制的账本的运营问题。其规则制定过程在委员会决定是否修订文本并采用最终规则之前寻求公众意见。

因此，区块链作为官方账本的作用将取决于任何最终版本中包含的要求。记录完整性、网络安全、访问控制以及处理法律要求变更的能力仍然是过户代理人工作的核心。

机构项目已经在围绕类似的控制措施构建受监管的服务。9月10日，crypto.news报道，Cosmos组建了一个由17家公司组成的合作伙伴网络，涵盖托管、合规、安全和基础设施，供使用其代币化系统的银行使用。

Cosmos首席商务官Eran Barak表示，使用该网络的银行必须选择自己的服务提供商，签署单独的协议，并保留对合规决策的责任。据Barak称，富国银行（Wells Fargo）计划于2026年秋季在首个跨境代币化存款项目中使用Cosmos账本技术。

SEC规则可能塑造美国股票代币模式

过户代理人提议适用于受监管证券背后的记录，而不是追踪股票价格的每种产品。

一些股票代币让用户获得公司的财务敞口，而无需将其列入公司的官方股东登记册。此类产品可能与发行人支持的代币化股份不同，后者携带所有权权利，并出现在注册过户代理人维护的记录中。

这一差异已成为美国公司和交易平台之间争议的焦点。Robinhood首席执行官Vlad Tenev最近拒绝了AMC停止提供与该影院运营商股票挂钩的代币的要求，理由是第三方产品不需要发行人的同意。

AMC首席执行官Adam Aron对这些代币提出挑战，因为该公司并未发行或批准它们。Robinhood的产品在美国境外提供，而SEC的提议涉及支持美国法律下证券所有权的受监管记录保存系统。

发行人支持的代币化遵循不同的结构，因为数字条目可以代表证券本身。如果被采纳，SEC的过户代理人修订可能为这类发行人提供一条更清晰的途径，将链上条目视为控制性所有权记录。

该提议不会免除与发行或交易场所相关的其他证券法义务。注册要求、投资者披露、经纪交易商规则以及附加在私募证券上的限制将继续取决于产品和交易。

公众评论期将保持开放60天，预计将于11月初结束。SEC可以在审查提交内容后修订该提议，然后再决定是否就最终规则进行投票。