Base 借贷达到创纪录的 27.5 亿美元，Morpho 和 Aave 推动增长

据 Artemis 报道，8 月下旬借贷活动增加后，Base 上的未偿还贷款在 9 月 10 日达到创纪录的 27.5 亿美元。这一纪录反映了 Coinbase 的 Layer 2 网络上信贷的快速增长，以及 Morpho 和 Aave 在其中所占的份额。

据 Artemis 报道，8 月下旬借贷活动增加后，Base 上的未偿还贷款在 9 月 10 日达到创纪录的 27.5 亿美元。这一纪录反映了 Coinbase 的 Layer 2 网络上信贷的快速增长，以及 Morpho 和 Aave 在其中所占的份额。

@base 上的借贷正在加速。

根据其先前的研究，随着借贷现已分解为许多专门企业，每个企业负责此过程所需的发起、分销、风险和基础设施的某些方面，借贷正逐渐变得更加模块化。Base 开始展示当这种转型在大规模发生时是什么样子的。

Morpho 和 Aave 承担主要份额

据 DeFiLlama 称，Base 的借贷总锁定价值（TVL）约为 45.6 亿美元。其中，Morpho 占显著的大约 39.4 亿美元，其发放的活跃贷款价值约为 19.3 亿美元。Aave V3 紧随其后，TVL 约为 5.13 亿美元，活跃贷款价值为 3.54 亿美元。

对于 Base 来说，这一趋势并不罕见。Galaxy 估计 7 月份 DeFi 借贷总 TVL 约为 399 亿美元，其中 Aave 和 Morpho 合计占 53.1% 的份额。根据 Galaxy 的数据，Aave 的总 TVL 约为 139 亿美元，Morpho 为 73 亿美元。

Coinbase 将 DeFi 借贷置于一个熟悉的按钮之后

Coinbase 正在将去中心化金融借贷带给那些可能从未亲身体验过借贷协议的人。该加密支持的贷款允许符合条件的客户在 Coinbase 平台上以加密资产抵押借入 USDC。Coinbase 将该产品描述为：“由 Morpho 提供支持”。

这就是合作的核心：Coinbase 管理客户关系，而 Morpho 提供所有链上基础设施。即使贷款由去中心化技术支持，借款人的体验看起来也非常像传统的金融交易。

在美国，Coinbase 允许以比特币抵押最高借入 500 万美元 USDC，而以其他一些加密资产抵押则允许借入较低金额的 USDC，清算阈值为 86%。Coinbase 宣传其美国利率低至 5%。

这种安排可能解释了 Base 借贷能力的提升。Coinbase 可以将借贷请求直接导向 Morpho，而不是让用户自行与 DeFi 交互。Base 的 2026 年战略也传达了同样的信息，强调通过交易、借贷来深化稳定币的流动性。

为何这一激增对 Base 之外同样重要

更多的借贷也使 USDC 对 Base 的金融基础设施变得越来越重要。2 月份的一项分析发现，Base 是创纪录的稳定币转账活动的主要贡献者，Morpho 是产生大量 USDC 流动性的合约之一。

故事中存在一个转折。同一项分析发现，1 月份 Base 上 5.3 万亿美元调整后 USDC 交易量中，约 50% 是由少数 DeFi 合约驱动的，而部分 Morpho 交易涉及闪电贷，即在同一个交易中借入并偿还。因此，高交易量并不一定意味着高当前的经济活动。

机构兴趣仍在增长。据 Galaxy 报道，渣打银行开始覆盖 Morpho 和 Aave。Morpho 在 6 月筹集了 1.75 亿美元。Cryptopolitan 也在本月早些时候报道，Morpho 的未偿还贷款达到 50 亿美元的历史新高，这展示了 Morpho 追赶 Aave 的速度之快。

集中度问题

这一纪录也凸显了一个风险：Base 借贷正越来越依赖于少数协议和抵押品市场，Coinbase 正成为进入 Morpho 的重要分销渠道。这可以提高流动性和资本效率，但也使得智能合约、预言机、策展人和抵押品风险控制变得更加重要。

目前，Base 上的借贷仍在上升。下一个问题是，这种增长能否在第四季度持续，而不过度依赖单一协议、单一抵押品类型或单一主要分销渠道。

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